自11月以來，橡膠期價觸底反彈，膠水原料價格也跟隨上漲。分析人士表示，橡膠期價上行的主要原因是，受到國內外宏觀氛圍預期向好以及國內臨近停割期供給端壓力減輕的影響。

山金期貨高級能化分析師朱美俠告訴記者，近期橡膠大幅上漲主要有兩方面因素提振：一方面是市場依舊在炒作全乳倉單減少的題材，海南開始轉產全乳膠，橡膠交割品小幅增量，但總體不多，疊加云南產區已經停割，海南產區12月停割，供給端逐步收緊。另一方面是國內物流運輸逐步恢復，加上歐美加息節奏放緩預期增強，國內外宏觀氛圍出現改善，市場情緒轉好。

“橡膠跟隨宏觀情緒波動，期貨主力合約表現出偏強向上的形態。當下，市場主要在交易疫情放開后的經濟恢復預期，也是大宗商品普漲的過程。”齊盛期貨橡膠分析師高寧如是說。

從供給端來看，光大期貨橡膠分析師朱金濤表示，國內方面，云南主產區西雙版納基本處于全面停割狀態，海南主產區降雨偏多和降溫導致膠水釋放受限，加工廠加價搶購原料的積極性降低，海南主產區膠水收購均價走低。國外方面，泰國南部地區降雨偏多，膠水產出受到一定影響，但仍處于供應旺產季，對總量釋放的影響較小。受國外需求走弱的影響，國內進口壓力仍存。

從需求端來看，需求并未得到顯著改善。據朱金濤介紹，目前輪胎開工率提升至年內較高水平，全鋼胎開工率月環比增加9.37%至60.36%，半鋼胎增加7.16%至66.13%。受到終端汽車產銷下滑以及輪胎高庫存的影響，加之企業訂單表現欠佳，輪胎開工率承壓較大，后期難以恢復至往年同期水平，預計需求短期改善空間有限。不過，由于宏觀氣氛好轉，需求端向好預期升溫。當前，需求端呈現弱現實、強預期格局。

“從庫存方面來看，橡膠社會庫存與下游輪胎成品庫存均處于累積階段，全鋼和半鋼胎庫存天數再創新高。”朱金濤表示，最近一個月，全鋼和半鋼胎庫存周轉天數分別達到46.4天和47.2天，去庫壓力較大。終端汽車產銷同比和環比雙降，呈現與季節性特征相反的局面，年底仍需地方政策加持。

“此外，從基差方面來看，橡膠偏強運行令基差以及橡膠期貨和20號膠期貨的價差拉開，現貨價格也開始主動跟漲，但跟漲力度相對弱于期貨盤面。橡膠期貨和20號膠期貨的價差拉開看似是季節性規律，但本質上是期貨主動走出預期上漲行情。現貨端目前處于累庫過程，反映出套利盤開始建立現貨庫存。接下來，在保持跟蹤盤面上漲節奏的同時，也需要關注基差拉開后，明年做縮基差的正套機會。”高寧建議，當前需要關注多頭增倉買入的意愿，雖然月差結構有利于多頭移倉，但持倉結構以空頭增倉為主，在偏強振蕩對待的同時，更需謹慎參與。

“短期來看，橡膠基本面依舊偏弱，資金當前的交易主邏輯為宏觀預期轉暖。預計在缺乏基本面共振的情況下，橡膠繼續上行壓力增大，謹防高位回落。”朱美俠分析說。

在朱金濤看來，橡膠供給端維持穩定增長態勢，需求端宏觀預期改善提振市場信心，但短期需求繼續改善空間有限，導致盤面缺乏沖高動力，預計以高位偏弱振蕩為主。