【導語】由于去年受異常氣候影響導致泰國旺產(chǎn)期新膠釋放不及預期，疊加企業(yè)年底庫存儲備整體較正常水平偏低，從而導致進入2024年泰國天然橡膠月度出口量基本處于近5年低位水平，而從主要出口膠種結(jié)構(gòu)上來看，泰國天然橡膠出口整體呈現(xiàn)出標準膠偏強而混合膠偏弱的形態(tài)。短期來看，在新膠尚未充分上量前，泰國天膠出口總量及膠種結(jié)構(gòu)或延續(xù)前期形態(tài)。

　　前3月泰國天然橡膠累計出口量創(chuàng)2016年以來新低

　　根據(jù)泰國海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國2024年3月份天然膠出口量為37.27萬噸(含乳膠及混合膠、乳膠未折干)，環(huán)比減少2.13萬噸，跌幅5.41%，同比減少16.99%。1-3月泰國累計出口天然橡膠109.35萬噸，同比減少22.77萬噸，跌幅17.23%，為2016年同期最低水平。而造成出口體量下滑的主要原因在于2023年雨季提前，持續(xù)性降雨導致旺產(chǎn)期割膠工作受阻，尤其泰國南部主產(chǎn)區(qū)，呈現(xiàn)出旺季不旺特點，全年產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑；同時企業(yè)原料庫存儲備同比相對低位，進而影響到總體出口形態(tài)表現(xiàn)欠佳。

　　泰國標準膠&混合膠出口趨勢繼續(xù)分化

　　3月份，其中混合膠出口8.7萬噸，環(huán)比下滑19.18%，同比下滑57.33%；干膠出口量為22.22萬噸，環(huán)比增加4.71%；乳膠出口量為6.35萬噸，環(huán)比下滑14.54%。從整個膠種出口結(jié)構(gòu)可以看出，僅干膠維持增長形態(tài)，乳膠、混合膠均呈現(xiàn)走弱，尤其混合膠下滑明顯。從混合膠、標準膠出口一覽可以看出，這種形態(tài)自去年底延續(xù)至今。

　　套利及出口目的國剛需支撐泰國標準膠出口創(chuàng)新高

　　2024年標準膠出口持續(xù)增長的主要原因在于，首先，從STR20#標膠交割利潤來看，年初交割利潤虧損局面扭轉(zhuǎn)，整體交割盈利窗口打開，套利盤進口積極性提升，支撐泰國標準膠出口體量。而從目前20#倉單庫存增長及待入庫計劃充足得以驗證。其次，從中國輪胎出口市場可以看出，受人民幣貶值、歐洲地區(qū)由于地緣政治影響以及中國海外市場擴展支撐，一季度中國半鋼輪胎出口總量為745.39千噸，創(chuàng)歷史同期最高水平，同比去年增長16.63%。出口強勢局面支撐下游企業(yè)對手冊膠剛性需求，亦對標準膠進口形成有效支撐。同時受EUDR政策影響，國際輪胎廠在政策實施前提前采購非EUDR貨源，亦對標準膠出口形成支撐。

　　套利空間匱乏混合膠進口積極性降溫

　　泰國混合膠主要出口中國市場，是中國天然橡膠進口第一大膠種。但進入2024年從泰國出口混合膠體量呈現(xiàn)震蕩走低趨勢，則反映出中國進口積極性的明顯降溫。主要原因在于，從STR20#混合膠套利空間來看，截止到5月初混合-RU主力非標基差收縮至1000元/噸左右，非標價差收縮空間狹小，套利盤參與積極性降溫，從而導致對進口混合膠買盤意愿偏低。此外原材料價格的持續(xù)高挺，疊加匯率波動，進口成本居高不下。因此美金船貨的買盤情緒不高，泰國混合膠出口趨勢整體偏弱。

　　短期泰國天膠出口或延續(xù)低迷形態(tài)

　　那么針對4月份泰國天然橡膠出口趨勢來看，認為或?qū)⒈３值兔孕螒B(tài)。主要原因在于，首先，泰國天然橡膠產(chǎn)區(qū)開割初期遭遇高溫干旱氣候影響，導致原料膠水整體釋放不及預期，新膠供應上量或延后至5月中下旬，較往年正常水平延后至少半個月以上，從而將影響到泰國天膠整體出口體量。其次，原料持續(xù)維持高挺，短期從進口利潤還是套利空間來看均對進口積極性缺乏有效支撐。直至進入4月中旬盤面高位回落，非標價差收縮，套利盤加倉意愿升溫，美金船貨成交改善，但套利標的多以遠月船期為主，對短期出口支撐有限。因此綜合來看，4月泰國天然橡膠出口或仍表現(xiàn)低迷。但中長期伴隨著降雨充分，原料新膠供應上量，泰國天然橡膠出口總量及主要膠種出口結(jié)構(gòu)有望修復。

來源： 卓創(chuàng)資訊