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合成橡膠大漲5.35%:無心插柳柳成蔭

   2024-06-19 正信期貨358
導讀

01橡膠:沖高回調,多頭格局不改5月中旬的時候我們對橡膠做過一期專門的梳理,提出橡膠走中長期多頭趨勢的可能,之后的盤面走勢也基本上驗證了預期,昨天盤面出現較大幅度的回落之后,個人認為橡膠多頭格局不改,后

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橡膠:沖高回調,多頭格局不改

5月中旬的時候我們對橡膠做過一期專門的梳理,提出橡膠走中長期多頭趨勢的可能,之后的盤面走勢也基本上驗證了預期,昨天盤面出現較大幅度的回落之后,個人認為橡膠多頭格局不改,后續仍舊關注回調試多的機會,具體時機選擇上參考我們的三板斧交易系統。

橡膠的邏輯上,仍然從兩個層面著眼,一是全球橡膠產能周期,二是當下橡膠供需格局。

一、全球橡膠的產能周期:橡膠供應仍處于歷史高位,但是產能周期拐點出現

2008-2013年是橡膠新增種植面積的高峰期,此后新增種植面積較少。橡膠樹種植后,七年開始割膠;但是頭兩年產量較低,第九年產量逐步進入正軌。照此推算,橡膠的開割面積高峰已過。

從近幾年實際的開割情況來看,開割面積也的確不再明顯上升,而維持平穩。2011年之后的十多年,橡膠之所以跌多漲少,長期被資金認為是空頭配置的最佳選擇,就是因為橡膠處于產能增長周期之中。橡膠價格下跌并沒有帶來減產,反而因為開割面積的上升,產量還在跟隨上漲,價格下跌的負反饋始終沒出現。所以,目前產能周期由上升轉向平穩,這對于橡膠來說,相當于過去十來年最大的利空因素被解除。

二、短時海內外產區持續降雨影響開割進程,東南亞主產區遲遲未能上量,天氣擾動的超預期延續,供應釋放有限。

海外到港貨源節后未有明顯增加趨勢,國內天膠庫存持續去庫,供應面助力膠價偏強運行。消費方面,成品庫存壓力拖拽全鋼胎開工下滑,企業對原材料高價避險,采購情緒有限。綜上,根據近期降雨情況分析,東南亞產區預計6月中下旬才能大幅開割,短期全球主產區供應偏緊局面難以緩解,原料價格或延續強勢。

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合成橡膠:無心插柳柳成蔭

近期合成膠表現得異常強勢,關于天然橡膠產能周期切換的邏輯也普遍為市場所認可。相比之下,合成橡膠作為“更純粹的工業品”,其供應具有連續性,所以供應端更加靈活,也更易于受到利潤影響而發生波動。

其實最開始市場對于合成膠能否持續上漲是持懷疑態度的。不過無論是丁二烯還是丁二烯橡膠相對于整個橡膠市場,都屬于體量相對小的品種。因此其供需格局不僅要看自身,也要受到占比較大的乙烯或是天然橡膠的影響。

盡管丁二烯自身利潤在2024年春節后便一路高企,但是良好的利潤狀況并不能單獨刺激丁二烯供應的上升。相反受限于東亞市場乙烯的持續過剩,煉化裂解開工在二季度持續走弱,導致4-5月的丁二烯開工率不增反降,維持在65%以下的低位水平。

與此同時,在橡膠整體供需偏緊的背景下,市場突然發現利潤的走強并未刺激出丁二烯供應的顯著上升,隨之而來的便是丁二烯庫存的急劇去化,丁二烯就此成為了產業鏈供需面最大的矛盾點,資金輪動作用瞎,推動合成橡膠快速走強。

節前在圈子里我們提示過一次合成膠的盤前現價試多策略,運用的也是典型的三板斧再入場擇時,就是圖中橢圓區域內。盡管這一波合成膠的走勢里肯定有資金炒作的成分,資金炒作來的快去得也快,但是自身確也有利好邏輯支撐,后期我們仍舊耐心等待回調企穩后的試多時機。


 
(文/小編)
 
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