短期基本面邊際改善，推動橡膠盤面價格大幅走高。上周最后兩個交易日，橡膠板塊強勢上漲。截至6月7日收盤，三大橡膠主力合約盤面價格均創下年內新高。

考慮到美國5月非農數據遠超市場預期，對大宗商品形成一定拖累，端午節后開盤，天然橡膠價格可能出現回調，但當前全球天然橡膠供應偏緊，后期膠價有望偏強運行。

供應偏緊局面難改

5月份，在天氣的擾動下，全球橡膠產區割膠工作受阻，新膠釋放不及預期，推動當月天然橡膠價格大幅上漲。6月上旬，雖然干旱略有緩解，主產區降雨量較前期有明顯增加，但泰國南部降雨增多，影響新膠的開割進度。因此，產量偏低的局面尚未被打破，原料端價格走出了持續上漲趨勢。截至6月7日，泰國膠水價格為82泰銖/千克，杯膠價格為61.95泰銖/千克，分別達到4月中下旬以來的高點。其中，泰國膠水價格較去年同期上漲近九成，杯膠價格較去年同期上漲56.64%，均為近幾年同期高位。

從后期產區開割情況來看，國內外部分主產區不規律的降雨擾動仍在，割膠進程依舊不暢，供應偏緊局面難改。

從外圍市場來看，雖然泰國東北部正常開割，但泰國橡膠的種植區主要集中在南部，根據天氣預測，短期內泰國南部及東北部降水仍處于增加態勢，因此后期膠水放量有限。反觀越南產區，目前基本進入全面開割階段，但是處于原料產出初始階段，產出有限，且從柬埔寨、老撾等國的外來原料有限，仍無法滿足加工廠正常生產需求。

從國內市場來看，海南產區天氣情況有所改善，但不規律降水仍有擾動，限制割膠工作正常推進。云南產區受持續性降雨擾動，當前西雙版納開割七成左右，后期降水偏低，產量或有抬升。但整體來看，短期產區供應偏緊局面難改。

國內持續去庫

由于國內外主產區開割受阻，橡膠產量回升不及預期。在產量下滑的背景下，國內橡膠進口量偏低，而國內下游輪胎生產穩步回升，庫存呈現持續去化局面，加速了短期價格的上漲。

海關總署近日公布的數據顯示，2024年5月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計48.5萬噸，較2023年同期的61.3萬噸下降20.9%，較4月份下滑7.27%。截至2024年6月2日，中國天然橡膠社會庫存129.8萬噸，較5月底下降2.6萬噸，降幅達到1.96%。其中，深色膠社會總庫存為77.63萬噸，較5月底下降2.12%，遠低于2023年同期；淺色膠社會總庫存為52.1萬噸，較5月底下降1.71%，但處于近三年同期高位。

橡膠板塊聯動較強

6月7日，合成橡膠收盤漲幅超過8%，盤中觸及漲停板，創上市以來新高。本輪合成橡膠盤面價格大幅走高的主要驅動因素有兩點：第一，原料丁二烯價格走高，帶動丁二烯橡膠成本重心上移。第二，雖然近期合成橡膠裝置開工率略有回升，但是幅度有限，且目前供應仍然緊張，丁二烯橡膠庫存依舊處于近三年同期低位。板塊強勢聯動，進一步助推天膠價格走高。

考慮到近期全球天然橡膠供應偏緊局面難以得到有效改善，而國內庫存持續下降，我們認為，后期膠價仍易漲難跌。（作者單位：國元期貨）

本文源自：期貨日報