卓創資訊橡膠分析師 王媛媛

　　【導語】4月橡膠產品結束了一季度以來強勢上漲行情，雖多數產品月均價環比仍保持上漲，但漲幅已較前期大幅收斂，且趨勢上整體呈現出漲后下跌走勢。5月來看，原材料產品供應存增量預期，成本驅動將繼續弱化，同時需求提振信心不足，多數產品價格重心存下跌預期。

　　4月橡膠多數產品繼續沖高受阻回落，月均價環比雖多保持了上漲態勢，但漲幅已較上月出現大幅收斂。截至4月30日，卓創資訊監測的橡膠與合成橡膠價格指數4月均值分別1154和1222，環比漲幅0.52%和0.74%，較上月環比漲幅分別走低4.9個百分點和3.2個百分點。

　　具體到產品來看，在卓創資訊監測的17個橡膠主要產品中，4月均價環比上漲品目10個，占比59%；下跌品目7個，占比41%。在環比上漲的產品中，雖然月均價保持了上漲趨勢，但其月內價格走勢則多呈現漲后回落趨勢，特別是天然橡膠、丁苯順丁橡膠、橡膠助劑表現明顯。

　　相比3月環比增幅看，4月份除異戊二烯橡膠、丁基橡膠、促進劑漲幅大于3月；天然乳膠、廢舊鋼絲胎跌幅大于3月外，其它產品多保持窄幅調整走勢，且漲跌幅多在1%上下波動。價格漲幅大于3月的產品主要是基于進口貨源緊張，國內貨源補充不足所致；價格跌幅大于3月，主要來自成本支撐減弱疊加需求低迷影響。

　　橡膠原材料上漲受阻 成本驅動減弱

　　4月以來，橡膠原材料產品在供應預期寬松、需求對高價原材料抵觸下，價格上漲乏力，整體呈現高位偏強震蕩或回落走勢。天然橡膠原材料來看，隨著國內產區陸續開割及干旱緩解，泰國原材料價格重心開始走低，膠水4月均價73泰銖/公斤，較上月均價跌幅3.95%。合成橡膠原料來看，主要產品丁二烯與苯乙烯且在高位運行，不過漲幅環比放緩，特別是丁二烯4月環比漲幅相較3月下跌9.72個百分點，對下游產品成本驅動減弱。

　　橡膠產品高位運行 下游買盤顯露抵觸情緒

　　從近期產品價格運行趨勢看，4月橡膠產品價格普遍在近兩年高位運行，特別是天然橡膠、丁苯橡膠、順丁橡膠、丁基橡膠、三元乙丙橡膠，價格的高位運行也給下游帶來了較大的采購壓力。輔料助劑產品看，雖然4月價格未有明顯突破，且在近兩年平均或偏低位運行，但確處于今年以來高位。此外，部分產品4月中旬以來已經顯露下跌趨勢，加劇了下游對高價原材料的抵觸情緒，以保持剛需買采進度為主。

　　高成本下輪胎開工承壓 剛需對膠價提振有限

　　從需求端看，隨著近期輪胎企業出貨速度放緩，疊加新訂單欠佳，企業成品庫存開始累積，特別是全鋼輪胎表現尤為明顯。在原材料價格偏高，企業成品庫存增加壓力下，部分輪胎企業做出控產及原材料采購策略調整。反饋到原材料端，即整體呈現出需求減緩跡象，進一步抑制了原材料價格的上漲。

　　綜上來看，4月橡膠產品價格上漲受阻，波動幅度環比收斂。成本驅動減弱、下游對高價抵觸及需求提振不足是其主要原因。

　　預判：成本驅動繼續走弱疊加產業供強需弱，5月橡膠產品價格存在下滑預期

　　成本驅動繼續減弱，橡膠產品價格支撐不足

　　一季度以來橡膠產品價格的上漲，主要來自原材料產品價格持續拉漲所致。4月中下旬以來，隨著原材料產品貨緊情況略有緩解，及下游在生產缺乏利潤情況下對高價原料抵觸，價格繼續上漲乏力，且不論天膠原材料還是合成膠原材料均存在供應增量預期。因此5月原材料價格存在繼續走低預期，對橡膠產品的成本支撐繼續下滑。

　　下游開工存走低預期，對原材料需求提振有限

　　一季度以來輪胎企業開工維持相對高負荷運行。圖7圖8可以看出，全鋼輪胎與半鋼輪胎開工負荷普遍在五年均值之上，其中半鋼胎開工負荷超出了5年高值，因此下游需求的提升也是前期價格上漲的支撐。5月預計輪胎開工負荷存在下滑預期。首先，5月貫穿五一假期，部分胎企停車放假，據卓創資訊調研了解平均放假天數3.6天，影響產量約154萬條。其次，全鋼輪胎新訂單支撐不足，且庫存壓力較大，會影響開工運行。在此背景下，輪胎及橡膠制品企業對原材料多保持剛需買采進度，難以對膠價形成較強提振。

　　綜上所述，5月大部分橡膠產品將進入高位回落或區間震蕩狀態。在卓創資訊常規監測的17個主要橡膠原輔料產品中，有47%的產品價格重心預期走低，有12%的產品價格堅挺或小漲，另有41%的產品在多空博弈下趨勢性表現不明顯，維持震蕩走勢。下跌產品主要集中在天然橡膠、合成橡膠和炭黑；價格堅挺的產品是異戊二烯橡膠；SBS、橡膠助劑、氯丁橡膠等區間震蕩為主。

　　附表：橡膠主要產品4月價格同環比及5月趨勢預判一覽