【南華觀點(diǎn)】本周A股上漲，新國(guó)九出臺(tái)后大盤(pán)股正反饋微盤(pán)股負(fù)反饋，上證指數(shù)收盤(pán)3065點(diǎn)。周初海外宏觀情緒走弱，周三發(fā)改委會(huì)議推動(dòng)增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目開(kāi)工，黑色板塊領(lǐng)漲，周五伊朗以色列局勢(shì)動(dòng)蕩，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度升溫，文華商品指數(shù)本周繼續(xù)走強(qiáng)，橡膠系相對(duì)偏弱。新膠、日膠本周繼續(xù)走跌，日膠最弱。國(guó)內(nèi)橡膠基本面轉(zhuǎn)弱，周內(nèi)暴雨云南再度開(kāi)割，但受到國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期向好，以及國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩影響，多空博弈激烈，周五收盤(pán)多空均減倉(cāng)，05-09月差走縮至230，9-1價(jià)差走擴(kuò)至1130。20號(hào)膠近期較橡膠偏弱，周五走強(qiáng)， RU-NR價(jià)差走縮，05-06月差走擴(kuò)至175，06-07月差走縮至95。基本面轉(zhuǎn)弱，云南產(chǎn)區(qū)降水后再度開(kāi)割，泰國(guó)東北部降水小幅增加，逐漸由北向南開(kāi)割，原料膠水下跌趨勢(shì)持續(xù)，關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)上量以及去庫(kù)速度。合成膠日內(nèi)波動(dòng)較大，周度盤(pán)面略跌。目前裂解裝置仍有利潤(rùn)，但氧化脫氫裝置利潤(rùn)開(kāi)始倒掛，海外原料丁二烯價(jià)格仍然較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)近期外銷(xiāo)貨源增多，供應(yīng)端相對(duì)充裕但價(jià)格偏高，下游接貨意愿較差，順丁保持加工利潤(rùn)，丁苯加工利潤(rùn)幾乎為零，關(guān)注節(jié)前備貨意愿，預(yù)計(jì)合成膠繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。

橡膠