【導語】截至4月12日，青島地區(qū)天然橡膠庫存52.43萬噸，較3年底下降5.31%，去庫節(jié)奏加快，主要原因在于進口壓力放緩且下游需求穩(wěn)定，預計二季度天然橡膠庫存將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。

青島地區(qū)天然橡膠庫存呈現(xiàn)去化

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至4月12日，青島地區(qū)天然橡膠庫存52.43萬噸，較3月底下降2.94萬噸，降幅5.31%，去庫節(jié)奏加快。其中，保稅區(qū)內(nèi)庫存12.22萬噸，較3月底下降0.21萬噸，降幅1.69%；一般貿(mào)易庫存40.21噸，較3月底下降2.73萬噸，降幅6.36%。造成青島地區(qū)天然橡膠庫存去庫節(jié)奏加快的主要原因在于進口壓力的放緩且下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，預計未來一個月或維持降庫節(jié)奏。

內(nèi)外盤倒掛疊加非標基差持續(xù)收窄天然橡膠進口壓力放緩

一方面，內(nèi)外盤倒掛分流中國天然橡膠進口量。2023年四季度至今，泰標出口中國市場理論生產(chǎn)利潤持續(xù)虧損，尤其進入2024年后，虧損面明顯擴大，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，最大虧損值出現(xiàn)在3月13日，為151.59美元/噸。而出口國際市場價格更優(yōu)，更多貨源分流至國際市場，影響中國天然橡膠進口量。

另一方面，非標基差收窄，套利加倉情緒受限。自2023年9月份至2024年3月上旬，非標基差(STR20#-RU滬膠主力)呈現(xiàn)收窄的趨勢，3月初收窄至-890元/噸，套利盤加倉情緒謹慎，對人民幣混合膠進口形成一定影響。盡管3月下旬開始非標價差略有走闊，套利盤適當加倉，但以遠月船貨成交為主，對當前市場供應(yīng)影響不大。

國外橡膠加工廠主要銷售遠月船貨，內(nèi)外盤倒掛疊加非標基差收窄，一季度中國市場天然橡膠進口壓力放緩。據(jù)中華人民共和國海關(guān)數(shù)據(jù)，1-2月份，中國累計進口天然橡膠91.60萬噸，同比下跌18.72%；2024年3月中國天然橡膠及合成橡膠(包含膠乳)進口65.1萬噸，同比下跌11.79%。2024年1-3月中國天然及合成橡膠累計進口205.9萬噸，累計同比下降12.3%。

伴隨膠價回落下游輪胎企業(yè)逢低采購原料積極性升溫

2024年至今，下游輪胎企業(yè)開工表現(xiàn)相對穩(wěn)定。3月份輪胎產(chǎn)銷小旺季，在春季訂貨會帶動下，成品庫存轉(zhuǎn)移，輪胎企業(yè)開工呈現(xiàn)恢復性增加后維持在同期高位水平的狀態(tài)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至4月11日當周，半鋼輪胎周度開工率在77.74%，同比增加4.17個百分點；全鋼輪胎周度開工率66%，較去年同期走低2.37個百分點。輪胎行業(yè)開工相對較好，原材料消化穩(wěn)步推進，而在原料價格重心不斷上移補庫謹慎的情況下，原料庫存處于低位，存在一定的采購原料需求。自3月下旬天然橡膠市場價格重心下移。截至4月17日，青島泰標美金現(xiàn)貨價格1610-1620美元/噸，較3月18日高點1745美元/噸下跌7.45%；人民幣泰混現(xiàn)貨價格13250-13300元/噸，較3月18日高點14075元/噸下跌5.68%。隨著膠價重心的回落，輪胎企業(yè)逢低補貨情緒升溫，支撐青島地區(qū)天然橡膠庫存去庫。

未來一個月青島地區(qū)天然橡膠庫存預計延續(xù)去庫節(jié)奏

2023年四季度以來，內(nèi)外盤倒掛以及非標基差收窄的情況，導致國內(nèi)進口貿(mào)易商采購船貨情緒謹慎，盡管3月上旬期貨上漲刺激套利盤加倉情緒，但采購船貨以6月甚至更遠的船貨為主，預計未來一個月國內(nèi)進口壓力釋放偏緩。產(chǎn)區(qū)供應(yīng)方面，目前正處于國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割初期，而國外產(chǎn)區(qū)尚未全面開割，天然橡膠新膠釋放處于季節(jié)性淡季。而下游需求方面，盡管全鋼輪胎成品庫存壓力增加，限制開工，但半鋼輪胎開工良好，整體下游需求回落空間不大，故而預計未來一個月青島地區(qū)天然橡膠庫存將延續(xù)去庫節(jié)奏。