策略摘要

目前市場焦點仍在供應端，短期在國內開割背景下，預計仍有供應壓力，但橡膠成本端支撐仍存。

核心觀點

市場分析

天然橡膠：

現貨及價差：3 月 27 日，RU 基差-505 元/噸（+155），RU 與混合膠價差 1005 元/噸（-105），煙片膠進口利潤-8520 元/噸（-237），NR 基差-261 元/噸（79）；全乳膠13775 元/噸（-100），混合膠 13275 元/噸（-150），3L 現貨13600 元/噸（-75）。STR20#報價 1625 美元/噸（-20），全乳膠與 3L 價差 175 元/噸（-25）；混合膠與丁苯價差-325 元/噸（-150）；

原料：泰國煙片 86.71 泰銖/公斤（+0.02），泰國膠水 78.5 泰銖/公斤（-0.50），泰國杯膠 54.8 泰銖/公斤（-0.15），泰國膠水-杯膠 23.7 泰銖/公斤（-0.35）；開工率：3 月 22 日，全鋼胎開工率為 70.13%（-0.22%），半鋼胎開工率為 80.12%（+0.57%）；

庫存：3 月 22 日，天然橡膠社會庫存為 156 萬噸（0），青島港(601298)天然橡膠庫存為668002 噸（+11835），RU 期貨庫存為 217191 噸（-220），NR 期貨庫存為 127210 噸（+2217）；

順丁橡膠：

現貨及價差：3 月 27 日，BR 基差 200 元/噸（+25），丁二烯上海石化(600688)出廠價 11600 元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化 BR9000 報價 13500 元/噸（-100），浙江傳化 BR9000 報價 13400 元/噸（-100），山東民營順丁橡膠 13200 元/噸（0），BR 非標價差 100 元/噸（-125），順丁橡膠東北亞進口利潤-2457 元/噸（-512）；

開工率：3 月 22 日，高順順丁橡膠開工率為 61.71%（-2.57%）；

庫存：3 月 22 日，順丁橡膠貿易商庫存為 3090 噸（-570），順丁橡膠企業庫存為29200 噸（+100）；

策略

RU 及 NR 中性。昨天泰國原料價格繼續下跌，其中膠水跌幅更為明顯，導致膠水與杯膠價差小幅回落，后期關注膠水價格的補跌可能。天然橡膠成本端支撐有所減弱。目前市場焦點更多在國內云南產區的開割，隨著雨水降臨，本周陸續迎來開割，高原料價格下，短期國內供應壓力回升。

需求變化有限，預計價格弱勢震蕩為主。BR 中性。本周上游浙石化迎來檢修，供應端仍延續偏緊格局；需求處于季節性旺季，但繼續回升空間有限。順丁橡膠近期價格更多跟隨天然橡膠，自身因庫存較高，上方也有壓力，但丁二烯價格堅挺以及上游裝置仍有檢修，或使得下方空間有限。

風險

國內云南產區開割，上游順丁橡膠裝置恢復情況以及下游輪胎需求變化。

（責任編輯：曹言言 HA008）