來源： 新湖期貨

原油：★☆☆（以色列推遲進攻加沙，地緣影響再起）

　　昨日油價先抑后揚。近兩日地緣溢價逐漸消退，昨天白天盤繼續走弱，但晚間市場傳來消息，以色列推遲進攻加沙地帶，以便讓美國可以向該地區部署導彈，油價逆勢收陽。另外，晚間EIA周度數據顯示，10月20日當周美國原油產量持穩于1320萬桶/日，原油庫存增加137.1萬桶，汽油庫存增加15.6萬桶，餾分油庫存減少168.6萬桶，原油進口量環比增加7.1萬桶/日至601.3萬桶/日，煉廠開工率小幅降至85.6%，原油出口量減少46.8萬桶/日至483.3萬桶/日，汽油隱含需求886.4萬桶/日，總體略偏空，符合季節性因素。短期來看，地緣仍存在一定的不確定性，油價波動可能性較大。

　　瀝青：★☆☆（關注原油價格變動）

　　本周一國內部分地區中石化價格下調50-100元/噸。上周廠庫累庫山東地區去庫，社會庫去庫。盤面震蕩偏弱，基差小幅走弱。山東地區，部分煉廠執行合同出貨，現貨銷售壓力較高，實際成交情況一般。下游終端項目進入趕工階段。華東地區，主力煉廠間歇復產后將帶動產量增加；需求方面，市場剛需維持，考慮到區域價差影響，區內多以低端成交為主，業者主動出社會庫資源為主。需求難有明顯起色，產量環比有所下降，短期盤面重點關注成本端原油價格變動。

　　PTA：★☆☆ （裝置延長檢修，基差有所走強）

　　上一交易日，PTA現貨市場商談尚可，由于主流供應商合約減量，基差低位反彈，聚酯工廠遞盤積極性尚可，個別主流供應商有出貨。日內主港現貨在01+15~30有成交，個別略高在01+35，寧波貨早盤集中在01+15附近成交，價格成交區間在5775~5845附近，個別5900附近。11月貨源在01+15~30有成交。倉單在01+15~30有成交。主港主流貨源基差在01+20。原料方面，隔夜原油上漲，PX收于1014美元/噸，PTA現貨加工費330元/噸。裝置方面，無較大變化。需求端，聚酯開工上調至90.5%，終端織造開工80%。綜合來看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，相對估值偏低，關注成本走勢。

　　短纖：★☆☆（產銷偏好）

　　上一交易日，直紡滌短工廠報價多維穩，日內因PTA 大廠減合約消息影響，期貨大漲，現貨成交好轉，期現及貿易商補貨動作積極，工廠大多走量為上，福建地區價格優惠縮小百元。工廠產銷大多在100-200%區間，平均150%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7300-7500元/噸出廠或短送，福建主流7400-7600元/噸附近短送，山東、河北主流7400-7550元/噸送到。裝置方面，無較大變化。需求方面，純滌紗及滌棉紗商談走貨，成交一般，庫存維持高位。總體來看，短纖供需矛盾不大，關注原料走勢。

　　甲醇：★☆☆（甲醇市場短空長多）

　　上一交易日江蘇現貨價格上調。江蘇現貨升水主力期貨。國內上游開工維持同比偏高水平。10-11月進口高位，年底有下降可能。沿海部分烯烴裝置后期有檢修計劃。傳統下游開工較好。前期港口庫存去化為主，同比仍偏高。短期基本面一般，中期將改善，價格預期短空長多。

　　尿素：★☆☆(國內供應高位)

　　上一交易日尿素山東現貨價格下調。最近一周尿素日均產量在17.72萬噸，環比減少0.04萬噸，同比增加2.98萬噸。檢修有限，新裝置投放，日產量將維持偏高水平。10月國內下游將逐步進入淡季。淡季儲備情況暫不明朗。出口方面，9月出口量達到119萬噸，后期出口不確定性仍存。近期企業庫存環比下降。國內供應高位，價格承壓。

　　MEG：★☆☆（支撐較強）

　　上一交易日，乙二醇價格重心震蕩堅挺，市場商談一般。日內現貨成交區間較窄，僅在4025-4045元/噸附近，基差運行平穩，場內近期貨源交投為主。美金方面，乙二醇外盤重心震蕩堅挺，近期到港船貨商談在465-468美元/噸附近，場內商談清淡，買盤多觀望為主。乙二醇供應有所收縮。需求端，聚酯開工上調至90.5%，終端織造開工80%。總體來看，從平衡表的角度看，乙二醇供需偏平衡，驅動不明顯。乙二醇上方壓力在于高庫存，支撐在于相對低估值，回落以后仍可以考慮買入。

　　LL：★☆☆（供需矛盾不突出）

　　LLDPE現貨低端價格7970元/噸。四季度預計PE整體負荷提升；標品LL排產處于正常水平；標品進口窗口打開，但東南亞與內盤價差走擴，后續PE進口供應增量有限；市場等待中東地區后續發展，短期原油價格震蕩。四季度電商活動集中，PE包裝膜需求有好轉預期。PE整體庫存去化，石化庫存處于同比正常水平；貿易商庫存去化。上游石腦油制利潤走弱；標品進口窗口打開；終端膜料利潤環比好轉。01合約基差-40元/噸；1-5價差20元/噸；HD均價與LL基本平水；LD升水LL；L2401-PP2401合約價差550元/噸左右。宏觀釋放利好，PE供需矛盾不突出，短期價格震蕩運行，從長線來看，四季度不建議過分看空PE，PP供應壓力仍明顯高于PE,L-PP價差預計將會繼續走擴，短期關注外盤價格的波動。

　　PP:★☆☆ （不建議過分看空）

　　拉絲現貨7520元/噸。四季度預計PP整體負荷提升，10月惠州立拓與寧波金發#2可能投產；PP標品拉絲排產回升；標品進口窗口關閉；市場等待中東地區后續發展，短期原油價格震蕩；丙烷價格區間震蕩。終端開工好轉；汽車需求較好，四季度電商活動集中，BOPP需求有好轉預期。PP中上游庫存去化；石化庫存處于同比正常水平；社會庫存環比去化。上游PDH生產利潤水平偏弱；粉料生產利潤不佳；PP出口窗口即將打開；BOPP利潤較前期有好轉。01合約基差50元/噸；1-5價差30元/噸左右；共聚升水拉絲；粒粉料價差正常；L2401-PP2401合約價差550元/噸左右。宏觀釋放利好，PP供需雙增，短期價格震蕩；從長線來看，四季度不建議過分看空PP；PP供應壓力仍明顯高于PE,長線來看L-PP價差預計將會繼續走擴，短期關注外盤價格的波動。

　　PVC：★☆☆（開工預期短暫下降，下游開工反季節性走低，庫存累庫）

　　隨著電石供應增加，電石價格有較大幅度回落，將利潤轉移至PVC端，電石對PVC的限制緩解。10月中下旬PVC檢修量增加，開工率大幅下降，但預計檢修時間較短，開工率將很快恢復。終端需求不足，由于房地產需求總量下降的限制，以及施工進度普遍緩慢，下游開工未恢復節前的水平，且再次出現反季節性下降。近期檢修量下降，PVC開工提升幅度較大，而需求大幅下降，假期期間庫存有所提升，仍然維持在較高水平。電石供應增加，PVC檢修近期增加，但持續時間較短，開工率預期將很快恢復，PVC利潤尚可。下游和終端實質性需求不足，前期出口需求較強而近期走弱，假期期間下游開工大幅下降，未來恢復或較為困難，庫存累庫。基本面處于偏空狀態。

　　燒堿：★☆☆（供需均強，庫存大幅累庫，價格短期疲弱）

　　當前產能損失處于較低水平，燒堿開工維持高位。從未來檢修計劃看，10月下旬至11月中旬有一定檢修量，預期開工仍能穩定在較高水平。氧化鋁價格上漲，利潤提升，氧化鋁企業開工積極性提升，對燒堿需求增加，帶動液堿需求，河南、山西和山東的氧化鋁企業對燒堿的采購價開始上調，氯堿企業當前出貨良好，當前旺季氧化鋁在產產能仍有提高空間。燒堿開工維持高位，假期期間燒堿主產區庫存大幅累庫，當前需求尚可，預期未來庫存將持續小幅下降。燒堿現貨價格維持高位，供應提升，但對氧化鋁企業的發貨減少，前期的價格漲勢暫緩。之后預期隨著氧化鋁企業提高采購價格，其他下游也處于需求旺季，對燒堿的需求將進一步提升，而供應方面燒堿裝置檢修量再度提升，預期價格將在中長期維持漲勢，但近期價格受累庫影響或將表現疲軟。

　　PX:★☆☆ （PNN暫時有支撐）

　　上一交易日，PX價格先強后弱，尾盤下跌。早間PX價格受原油隔夜盤下跌影響偏弱維持。但PTA期貨受個別工廠延長檢修影響上漲，也帶動PX商談價格走強，午間紙貨價格漲幅較大。而隨著PTA期貨沖高回落，PX商談價格也跟隨走弱。加之原料端價格日內整體偏弱震蕩，也拖累PX價格。裝置方面，無較大變化。隔夜原油上漲，PX-石腦油價差348美元/噸，PX-原油價差走弱，PX相對估值連續回落。PX下跌主要是由于汽油裂差的回落，另外自身供需邊際上也有轉弱。后市來看，仍然看好PX，主要是PX長期來看供需偏緊，流通庫存不多，此前主要是因為相對估值高位，另外當前汽油裂差已經回落至近年來歷史同期低位，PX調油溢價回落，可以關注長期買入機會，風險在于原油價格進一步下跌。

　　苯乙烯：★☆☆（正套繼續持有）

　　昨日國內苯乙烯市場小幅跌價。江蘇市場現貨收盤8530-8610元/噸，均價8570元/噸自提，較上一交易日跌80元/噸。消息看，日內原油、成本暫偏弱震蕩表現，苯乙烯生產企業部分有跌價出貨行為，預期供應小增暫減弱低供應的影響，市場出貨意向有提升，期現貨跟隨主力盤面交投整理走跌。從苯乙烯自身基本面看，中期供需兩端矛盾均不激烈，供應無新增產能，開工受利潤限制，直接下游和終端需求表現有所劈叉，總需求偏弱但具備韌性。產業鏈中波動最大仍在于上游環節，極低估值下苯乙烯受成本影響權重會加大，而油及成品油短期波動率較大，單邊參與風險較高，建議繼續持有12-1正套頭寸。

　　天然橡膠：（原料繼續上漲，期貨回調做多）

　　國慶長假后，天然橡膠兩個合約RU以及NR表現強勢。天然橡膠作為具備一定農產品屬性的品種，其生產及價格的季節性較強，四季度價格通常以上漲為主。除了季節性因素外，當下天然橡膠基本面還存在以下幾個利多點：1）由于利潤以及樹齡等原因，全球第二大產膠國印尼今年減產幾成定局。2）盡管國內天膠庫存絕對水平仍然較高，但近期持續逆季節性去庫，且去庫速度較快。另外，聽聞海外產區天膠庫存非常低。3）產區天氣情況不佳。目前已經進入旺產季，市場對天氣的關注度提高。泰國南部主產區以及海南產區降雨仍然偏多，限制原料產出，原料價格一路上行。4）今年全乳膠產量或在20萬噸左右，不及市場之前預期。再加上收儲可能性仍存，因此2023年產全乳膠流通量甚至可能低于2022年。5）輪胎需求尚可。9月重卡銷量同環比再度走強，物流景氣度明顯好轉。6）旺產季后緊跟著就是停割季。臨近年底，天膠投機性需求將階段性爆發。越臨近年底，市場就越多的交易明年的宏觀預期，因此商品價格四季度通常偏強。就天膠本身來說，天氣、減產、倉單等炒作題材比較多，再加上產量具有鮮明的季節性，因此天膠以做多思路操作。但需要留意輪胎廠利潤狀況以及RU期貨方面煙片膠窗口是否打開。本周天膠期貨小幅回調，這輪上漲是產區原料拉著期貨漲，目前原料價格仍然繼續上漲，并未掉頭，橡膠加工廠利潤大幅壓縮，已經虧損。因此回調完畢后，期貨仍將繼續向上

　　丁二烯橡膠：（倉單疊加成本，合成膠多單持有）

　　丁二烯橡膠交割品數量稀少。國內高順順丁膠產能僅170萬噸，交割品產能更是只有85萬噸。由于合成膠直銷比例大，因此市場流通貨源少。大部分貨源掌握在上游企業手中。而丁二烯橡膠廠庫中只有浙江傳化一家生產企業，其余均為貿易商。因此丁二烯橡膠是天然的多頭品種，上市之初期貨便升水較大。由于交割品問題，丁二烯橡膠長期可以作為多頭配置。除倉單之外，近期合成膠生產利潤一路走低，成本對其價格也具有相當的支撐。

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