摘要推薦邏輯：1）公司從業30余年，擁有上萬條配方積累，核心技術均為自主研發，且毛利率高于行業平均水平，2021年，公司高附加值產品毛利率維持在28%左右，且銷售占比逐年提升；2）緊抓新能源汽車發展新機遇，與比亞迪形成直接合作關系，打開未來

推薦邏輯：1）公司從業30余年，擁有上萬條配方積累，核心技術均為自主研發，且毛利率高于行業平均水平，2021年，公司高附加值產品毛利率維持在28%左右，且銷售占比逐年提升；2）緊抓新能源汽車發展新機遇，與比亞迪形成直接合作關系，打開未來增量空間，2023年H1相關訂單確認收入金額達到1871.8萬元；3）募投擴產解決產能瓶頸，推動業績高速增長，項目一期達產后，公司將新增改性塑料粒子產能4萬噸，合計產能規模將達到7.3萬噸。

　　公司積累深厚產品配方庫，產能規模處于行業前20。公司從業多年，積累深厚產品配方庫，且核心技術均為自研；改性塑料行業具有規模大集中度低的特點，公司憑借現有3.3萬噸產能處于行業產能規模前20。公司毛利率高于行業平均水平，高附加值產品占比逐年提升助力公司毛利率穩定維持在高位，2021年以來相關產品毛利率維持在28%左右。

　　公司與比亞迪形成直接合作關系，打開未來增量空間。截至2022年4月，公司已與比亞迪建立直接供應關系，向其銷售產品應用于其自有品牌新能源汽車車燈等零部件，2023年H1相關訂單確認收入金額達到1871.8萬元。此外，公司與比亞迪合作的其他項目正處于其產品認證過程中，預計2023年內將完成產品認證并逐步實現批量化供應。同時積極開拓紅旗汽車等其他汽車領域客戶，新能源汽車相關銷售收入有望快速提升，2023年度公司汽車領域銷售收入的金額和占比預計將有較大幅度提高。

　　募投擴產解決產能瓶頸，推動業績高速增長。根據募投項目規劃，項目一期將于2023年12月建成投產后，公司將新增改性塑料粒子產能4萬噸，合計產能規模將從3.3萬噸提升至7.3萬噸。

　　盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.6/1.0/1.3億元，CAGR為42.5%，對應PE為10/6/5倍。考慮到2024年可比公司平均估值為19倍，公司切入比亞迪供應鏈，借勢汽車輕量化趨勢有望快速放量，疊加募投項目擴產，業績有望高增。同時考慮到不同市場的流動性差異，我們給予公司2024年10倍PE，對應目標價為9.70元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示：宏觀經濟波動的風險、原材料波動風險、市場競爭加劇的風險、募集資金投資項目風險、應收賬款壞賬的風險。

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