來源：界面新聞

化工新材料龍頭金發科技（600143.SH）8月28日晚間披露了2023年半年報。報告期，公司實現營業收入203.49億元，同比增長4.53%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.69億元，同比下滑41.53%。

受消費需求下降、化工行業景氣度不及預期等因素的影響，金發科技營收在上半年取得正增長實屬不易。

界面新聞發現，金發科技業績正探底，雙重因素疊加，下半年或有轉機。一方面，隨著需求復蘇，聚丙烯等價格觸底反彈，化工新材料行業形勢有望觸底回升；另一方面，綠色石化板塊一度困擾著金發科技，而今年三季度寧波金發有多項新增產能投產。

華泰證券認為，隨著金發科技新項目陸續落地，盈利增長點將逐漸增多，公司下半年的盈利能力將進一步提升。

金發科技董事長袁志敏今年也曾對外表示，去年拖了后腿的綠色石化業務將有新產能投產，今年這一業務有望減虧。隨著新的產能投入，加上各主要業務板塊的增長，袁志敏認為，金發科技此前提出的實現千億產值目標未來有望實現。

改性塑料業務量利雙增

金發科技主營業務包括四大板塊，分別為改性塑料、新材料、綠色石化及醫療健康。財報顯示，公司是全球化工新材料行業產品種類最為齊全的企業之一，同時是全球規模最大、產品種類最為齊全的改性塑料生產企業。

改性塑料是金發科技基本盤，常年貢獻六成左右營業收入。今年上半年，這一業務營業收入116.52億元，同比小幅下滑4.26%。營收占比也降至不到六成。

事實上，金發科技改性塑料的銷量并未下滑。在消費需求復蘇不及預期的影響下，公司改性塑料業務市場占有率仍進一步提升，銷量實現了增長。產成品銷量85.77萬噸，同比增長5.19%。

金發科技多個領域銷量實現了較高幅度的增長：

• 車用材料全球銷量38.60萬噸，同比增長24.64%；

• 家電材料全球銷量15.5萬噸，同比增長19.23%；

• 新能源材料全球銷量2.86萬噸，同比增長52.13%；

• 環保高性能再生塑料銷量10.16萬噸，同比增長17.59%；

• 消費電子材料銷量與去年同期持平。

汽車、家電是改性塑料的主要應用領域，金發科技改性塑料中超60%是汽車、家電材料，這兩個領域的增速均超過行業增速。

上半年，我國汽車銷量1323.9萬輛，同比增長9.8%。新能源汽車和出口成為汽車行業的主要驅動力，國內新能源汽車實現銷量374.7萬輛，同比增長44.1%。汽車出口214萬輛，同比增長75.7%。

中國家用電器上半年零售也在回暖，上半年家電行業企業利潤同比增長20.2%。家電行業正向中高端邁進。家電行業的中高端化對家電材料提出了更高的要求，也給材料行業龍頭帶來發展新機遇。

與此同時，電子電工材料同比下滑了約10%。原因與行業趨勢相關，國家統計局數據顯示，上半年電子計算機產量同比下降25.7%，微型計算機產量同比下降25%，智能手機產量同比下降9.1%，導致電子元器件的需求相應下滑。不過，金發科技認為，未來隨著經濟復蘇，下游需求逐步向好，相關材料需求將會回升。

同時，金發科技改性塑料業務毛利同比增長15.40%。

新材料板塊增長超過20%

圍繞高分子材料，金發科技逐步實現從單一改性塑料到多品種化工新材料的升級，產品結構也向產業高端和高附加值的方向延伸。新材料板塊已成長為拉動金發科技營收增長的一大動力。

今年上半年新材料業務產成品銷量7.7萬噸，同比增長23.44%。其中，完全生物降解塑料、高性能碳纖維及復合材料銷量均有較好的增長。

在供應端產能增長過快，行業格局表現為供大于需逆境下，降解塑料仍能實現銷量6.30萬噸，同比增長27.53%，主要得益于其產品種類齊全、高品質、低成本等差異化競爭能力優勢。

高性能碳纖維及復合材料實現收入及凈利雙增，主要產成品實現營業收入1.29億元，同比增長64.47%，凈利同比增長12.18%，得益于新能源汽車快速增長，以及公司動力電池包底護板材料設計方案的不斷升級。

與此同時，受消費電子需求復蘇不及預期影響，特種工程塑料銷量同比下滑18.67%。

不過，金發科技表示，在新應用領域，隨著新能源汽車、儲能、充電樁等新興產業迅速發展以及高壓平臺的建立和推廣，特種工程塑料因具有不可替代的耐熱性能、高溫電氣安全性能以及尺寸穩定性等綜合優勢，在以上新興產業中得到了廣泛應用且快速增長。特種工程塑料二季度銷量環比增長48.48%。

金發科技海外布局也成效凸顯，正持續放量。公司擁有印度金發、美國金發、歐洲金發、馬來西亞金發四個海外基地。上半年公司海外子公司主要的產品實現銷量9.40萬噸，同比增長28.42%。

海外子公司聚焦汽車、家電、電子電氣、電動工具、新能源、電動二輪車等細分行業的市場拓展，已通過行業標志性客戶的產品認證，并實現大批量供貨。公司依托集團全球供應鏈平臺，新產品ABS已在越南和泰國等國家形成穩定供應，月均銷量超1,500噸。

此外，醫療健康業務上半年實現銷售收入2.48億元，同比下滑75.37%。不過這塊業務占比本不高，近兩年營收占比不超過4%，今年上半年繼續下降。

袁志敏曾表示，醫療健康業務屬于創業板塊，今年形勢發生變化，利潤和營收方面期待有限。

金發科技相關人士稱，在過去幾年公司醫療健康公司打通了銷售渠道，這一意義更為重大。公司產品已進入超1000家醫療機構、超1000家工業防護用品經銷商、超4萬家終端零售門店。

綠色石化業務有望減虧

正在持續投建的綠色石化板塊一直困擾著金發科技。今年上半年這一板塊仍未實現盈利，下半年或將減虧。

這一板塊經營主體為兩大石化業務子公司——寧波金發新材料有限公司（下稱寧波金發）和遼寧金發科技有限公司（下稱遼寧金發）。

上半年，寧波金發主要產品實現銷量26.48萬噸，同比上升24.71%。遼寧金發部分裝置已實現產銷平衡，主要產品銷量31.82萬噸。

寧波金發的一體化產業鏈為丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯，其中聚丙烯裝置已于6月底實現中交。聚丙烯、環氧丙烷、丙烯腈等丙烯下游，是國民經濟領域的重要基礎化工材料。尤其性能優異的中高端聚丙烯產品仍大量依賴進口。

遼寧金發的一體化產業鏈為丙烷-丙烯-丙烯腈-ABS。報告期內，由于行業內共計有200萬噸左右的新裝置集中釋放，且基本在4月份維持滿負荷運行，上半年ABS產量較往年大幅增加，ABS價格較去年下跌22.6%。

綠色石化業務未實現盈利的主要原因有三：

• 第一，上半年寧波金發停產檢修成本較高；

•  第二，ABS項目試生產階段，受前期生產效率低、生產成本高、產品質量不穩定等影響，導致盈利能力較弱；

• 第三，受產能擴張及消費需求復蘇不及預期的影響，丙烯和ABS產品價格均出現下跌。

前二個原因均為暫時性影響。經對PDH生產裝置進行換劑檢修后，裝置長周期運行穩定性增強，生產負荷提高約10%；ABS正式達產后生產效率低、成本高、品質不穩定等問題將逐步改善。第三個原因為周期性因素，未來或隨需求復蘇而回暖。

今年下半年，綠色石化業務存在減虧預期。

首先，寧波金發的產能將有較大進展，三大產能即將投產。

• 其一，8000萬立方/年的PSA氫氣提純裝置及配套的下游充裝項目，將提升副產物利用效益，項目預計2023年三季度投產。

• 其二，公司120 噸/年聚丙烯熱塑性彈性體（PTPE）及改性新材料一體化項目進展順利，聚丙烯（PP）裝置已于6月底實現中交，預計2023年三季度投產。

• 其三，在打破材料進口依賴上，公司研發了醫療級與光學級高性能環烯烴共聚物（COC）材料。目前，公司已完成COC的小試，自主研發的COC中試裝置將于今年三季度投產。

其次，今年上半年遼寧金發有大量在建工程轉固，未來這部分產能或將貢獻業績。

遼寧金發的ABS項目于6月底正式達產，公司生產成本正持續降低；且隨著高強度、高光澤、高抗沖的高附加值專用材料比例的不斷提升，盈利能力將有所提升。

再次，聚丙烯和ABS是金發科技改性塑料的主要原材料，通過構建產業鏈一體化將提升產品競爭力，或可實現減虧。

聚丙烯、ABS主要應用下游為家電、汽車等。近期國家發改委等部門相繼出臺一系列政策擴大內需刺激消費，比如7月28日國家發改委發布“恢復和擴大消費二十條措施”，其中在穩定大宗消費方面，措施提出，優化汽車購買使用管理，擴大新能源汽車消費，支持剛性和改善性住房需求，提升家裝家居和電子產品消費。隨著汽車、家居、電子產品等大宗消費的逐步回暖，金發科技盈利能力或同步回升。

目前聚丙烯、ABS價格目前均處于歷史低位，今年5月底聚丙烯價格出現觸底反彈趨勢。

下半年隨著經濟發展呈現回升向好趨勢，消費回暖，金發科技下半年業績或有改觀。

圍繞此前提出的千億產值目標，金發材料未來待投產產能還不止于此。

在新材料業務板塊的特種工程塑料領域，金發科技已具備年產2.1萬噸PA10T/PA6T合成樹脂能力；年產0.6萬噸PPSU/PES合成樹脂項目按計劃推進，計劃于2024年6月投產；年產1.5萬噸LCP合成樹脂項目按進度建設中，計劃于2024年12月開始投產。

需求方面，化工新材料領域同樣在提升。據中國石油和化學工業聯合會化工新材料專委會的統計數據顯示，2022年我國化工新材料產量超過3,100萬噸，預計到2025年，國內化工新材料的整體市場規模將超過2萬億元，國內化工新材料消費量超過5,700萬噸，自給率達到78.0%。

金發科技認為，從長期看，國內在新一代信息技術、新能源、智能制造、航空航天等新興產業迎來迅速發展，相關的高端光學材料、高端碳材料、新能源材料、輕量化材料等市場消費需求旺盛，作為偏下游的化工新材料領域將是一條高成長賽道。

供需同步上升之下，袁志敏對金發科技未來千億產值的預期或不難達成。