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天然橡膠:主產(chǎn)區(qū)向低產(chǎn)期過(guò)渡,膠價(jià)偏暖運(yùn)行仍可期

   2022-02-14 中信建投期貨微資訊599
導(dǎo)讀

利多:  ① 隨著泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始向低產(chǎn)期過(guò)渡,天然橡膠供給將下降至年內(nèi)低點(diǎn)。  ② 節(jié)后下游輪胎企業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復(fù),短期內(nèi)開(kāi)工提升暫有限但整體仍保持上升態(tài)勢(shì),天然橡膠需求表現(xiàn)預(yù)計(jì)將有提升。  中性:  

利多:


  ① 隨著泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始向低產(chǎn)期過(guò)渡,天然橡膠供給將下降至年內(nèi)低點(diǎn)。


  ② 節(jié)后下游輪胎企業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復(fù),短期內(nèi)開(kāi)工提升暫有限但整體仍保持上升態(tài)勢(shì),天然橡膠需求表現(xiàn)預(yù)計(jì)將有提升。


  中性:


  ① 春節(jié)假期期間青島地區(qū)天然橡膠庫(kù)存大幅累積,由于進(jìn)口船貨仍存在延期情況且?guī)齑娼^對(duì)量維持偏低水平,短期內(nèi)低庫(kù)存還將繼續(xù)支撐膠價(jià)。


  節(jié)后天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入低產(chǎn)季而下游輪胎市場(chǎng)將進(jìn)入恢復(fù)階段,天然橡膠供需將呈現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配,天然橡膠期價(jià)因此將受到提振;當(dāng)前青島地區(qū)天然橡膠庫(kù)存絕對(duì)量繼續(xù)維持偏低位且近期累庫(kù)幅度預(yù)計(jì)將有減弱,膠價(jià)還將繼續(xù)受到低庫(kù)存的支撐。綜合而言,我們預(yù)計(jì)近期天然橡膠將震蕩偏暖運(yùn)行,短期內(nèi)需關(guān)注輪胎企業(yè)復(fù)工進(jìn)程以及青島地區(qū)庫(kù)存變動(dòng)情況。


  操作建議:建議RU2205逢低適量建立多單,建倉(cāng)位參考14300-14500元/噸附近,注意控制倉(cāng)位并做好止損。


  不確定風(fēng)險(xiǎn):輪胎企業(yè)復(fù)工進(jìn)程、青島地區(qū)庫(kù)存變動(dòng)情況


  一


  行情回顧


  本周雙膠期價(jià)在前半周連續(xù)上漲,周五時(shí)期價(jià)出現(xiàn)回落。截至2月11日,上期所天然橡膠主力合約RU2205日盤(pán)收于14485元/噸,較1月28日上漲335元/噸;上期能源20號(hào)膠主力合約NR2204日盤(pán)收于11770元/噸,較1月28日上漲365元/噸。


  現(xiàn)貨方面,國(guó)內(nèi)全乳膠及20號(hào)膠現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲。截至2月11日,上海地區(qū)全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格為13850元/噸,周內(nèi)均價(jià)為13830元/噸,較前一周均價(jià)上漲630元/噸;山東地區(qū)全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格為13850元/噸,周內(nèi)均價(jià)為13830元/噸,較前一周均價(jià)上漲680元/噸。截至2月11日,青島保稅區(qū)STR20現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)為1835美元/噸,周內(nèi)均價(jià)為1831美元/噸,較前一周均價(jià)上漲26美元/噸。


  二


  供需基本面分析


  1. 節(jié)后輪企生產(chǎn)恢復(fù),短期開(kāi)工提升暫有限


  春節(jié)假期結(jié)束后,輪胎企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù),不過(guò)短期內(nèi)開(kāi)工提升幅度暫有限。2月10日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)全鋼胎周度開(kāi)工率為8.62%,環(huán)比前一周上升6.08個(gè)百分點(diǎn),較2021年同期下降17.94個(gè)百分點(diǎn),半鋼胎周度開(kāi)工率為20.49%,環(huán)比前一周上升5.76個(gè)百分點(diǎn),較2021年同期下降12.61個(gè)百分點(diǎn)。


  2. 1月乘用車(chē)市場(chǎng)零售小幅下降


  由于2022年春節(jié)時(shí)間偏早,1月最后一周時(shí)間乘用車(chē)市場(chǎng)零售受到較大影響。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù),2022年1月第四周(24-31日),乘用車(chē)市場(chǎng)日均零售約為6.62萬(wàn)輛,環(huán)比2021年12月同期下降29%,較2021年1月同期下降32%。2022年1月乘用車(chē)總體零售量預(yù)估約為209萬(wàn)輛,同比下降4%,環(huán)比下降1%。


  3. 期貨庫(kù)存維持升勢(shì),青島地區(qū)庫(kù)存大幅累積


  截至2月11日,上期所天然橡膠期貨倉(cāng)單庫(kù)存232760噸,較1月28日上升4060噸,較2020年同期上升64820噸;上期能源20號(hào)膠期貨倉(cāng)單庫(kù)存80428噸,較1月28日上升6854噸,較2020年同期上升19495噸。春節(jié)假期期間由于倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)基本停滯,青島地區(qū)庫(kù)存大幅累積。據(jù)卓創(chuàng)資訊,截至2022年2月4日,青島地區(qū)天然橡膠樣本總庫(kù)存為38.07萬(wàn)噸,環(huán)比上升7.8萬(wàn)噸;其中保稅區(qū)內(nèi)庫(kù)存為10.76萬(wàn)噸,環(huán)比前一周上升3.02萬(wàn)噸,一般貿(mào)易庫(kù)存為27.31萬(wàn)噸,環(huán)比前一周上升4.78萬(wàn)噸。


  4. 合艾市場(chǎng)原料價(jià)格連續(xù)上漲


  截至2月11日,泰國(guó)合艾地區(qū)膠水價(jià)格為62泰銖/公斤,周均價(jià)為60.32泰銖/公斤,環(huán)比前一周均價(jià)大幅上漲6.62泰銖/公斤;杯膠價(jià)格為49.7泰銖/公斤,周均價(jià)為49.48泰銖/公斤,環(huán)比前一周均價(jià)上漲1.28泰銖/公斤。


  三


  價(jià)差分析


  1.天然橡膠期現(xiàn)價(jià)差(現(xiàn)貨-期貨)


  2月7日至2月11日,天然橡膠現(xiàn)貨與期貨主力合約價(jià)差在1795元/噸至2030噸之間波動(dòng);周內(nèi)平均價(jià)差為1913元/噸,環(huán)比節(jié)前一周收窄294元/噸。2月11日,天然橡膠期現(xiàn)價(jià)差為1965元/噸,較前一交易日擴(kuò)大140元/噸。


  2.天然橡膠跨期價(jià)差(RU05合約-RU09合約)


  2月7日至2月11日,RU2205合約和RU2209合約價(jià)差在-170元/噸和-200元/噸之間波動(dòng);周內(nèi)平均價(jià)差為-185元/噸,較節(jié)前一周擴(kuò)大10元/噸。2月11日,天然橡膠5-9價(jià)差為-190元/噸,較前一交易日收窄10元/噸。


  3.全乳膠與20號(hào)膠價(jià)差(全乳膠-20號(hào)膠)


  2月7日至2月11日,全乳膠與20號(hào)膠現(xiàn)貨價(jià)差在2160.23元/噸和2216.87元/噸之間波動(dòng);周平均價(jià)差為2181.83元/噸,環(huán)比前一周擴(kuò)大250.87元/噸。2月11日,全乳膠與20號(hào)膠現(xiàn)貨價(jià)差為2164.54元/噸,較前一交易日收窄1.45元/噸。


  2月7日至2月11日,天然橡膠主力合約與20號(hào)膠主力合約價(jià)差在2715元/噸和2840元/噸之間波動(dòng);周平均價(jià)差為2766元/噸,環(huán)比前一周擴(kuò)大2元/噸。2月11日,全乳膠與20號(hào)膠期貨主力合約價(jià)差為2715元/噸,較前一交易日收窄45元/噸。


  四


  行情展望與投資策略


  供給方面,隨著泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始逐步向低產(chǎn)期過(guò)渡,天然橡膠供給將下降至年內(nèi)低點(diǎn)。需求方面,春節(jié)假期結(jié)束后,下游輪胎企業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復(fù),雖然目前輪胎開(kāi)工回升幅度有限,但整體仍然呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì),天然橡膠需求表現(xiàn)預(yù)計(jì)將有提升。庫(kù)存方面,上期所天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)維持累庫(kù)態(tài)勢(shì),春節(jié)假期期間船貨集中到港且出庫(kù)基本停滯令青島地區(qū)庫(kù)存大幅累積,不過(guò)近期進(jìn)口船貨延遲問(wèn)題仍然存在,短期內(nèi)青島地區(qū)天然橡膠累庫(kù)幅度預(yù)計(jì)將有下降,絕對(duì)量繼續(xù)維持偏低水平的青島地區(qū)庫(kù)存還將繼續(xù)對(duì)天然橡膠期價(jià)形成支撐。短期來(lái)看,我們認(rèn)為,節(jié)后天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入低產(chǎn)季而下游輪胎市場(chǎng)將進(jìn)入恢復(fù)階段,天然橡膠供需將呈現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配,天然橡膠期價(jià)因此將受到提振;當(dāng)前青島地區(qū)天然橡膠庫(kù)存絕對(duì)量繼續(xù)維持偏低位且近期累庫(kù)幅度預(yù)計(jì)將有減弱,膠價(jià)還將繼續(xù)受到低庫(kù)存的支撐。綜合而言,我們預(yù)計(jì)近期天然橡膠將震蕩偏暖運(yùn)行,短期內(nèi)需關(guān)注輪胎企業(yè)復(fù)工進(jìn)程以及青島地區(qū)庫(kù)存變動(dòng)情況。


  策略


  建議RU2205逢低適量建立多單,建倉(cāng)位參考14300-14500元/噸附近,注意控制倉(cāng)位并做好止損。


  天然橡膠 · 主產(chǎn)區(qū)向低產(chǎn)期過(guò)渡,膠價(jià)偏暖運(yùn)行仍可期


  天然橡膠 · 主產(chǎn)區(qū)向低產(chǎn)期過(guò)渡,膠價(jià)偏暖運(yùn)行仍可期


  天然橡膠 · 主產(chǎn)區(qū)向低產(chǎn)期過(guò)渡,膠價(jià)偏暖運(yùn)行仍可期


 
(文/小編)
 
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