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天然橡膠:短期膠價震蕩調(diào)整,中期仍有望偏暖運(yùn)行

   2021-12-13 CFC能源化工品研究845
導(dǎo)讀

利多:到港船貨偏低令青島地區(qū)庫存繼續(xù)處于低位且累庫拐點一再后延,短期內(nèi)天然橡膠還將受到低庫存的支撐。中性:泰國產(chǎn)區(qū)雨水天氣減弱,正處于旺產(chǎn)季內(nèi)的當(dāng)?shù)匦履z產(chǎn)出提升預(yù)期增強(qiáng),不過國內(nèi)產(chǎn)區(qū)以及部分位置偏北產(chǎn)

利多:


到港船貨偏低令青島地區(qū)庫存繼續(xù)處于低位且累庫拐點一再后延,短期內(nèi)天然橡膠還將受到低庫存的支撐。


中性:


泰國產(chǎn)區(qū)雨水天氣減弱,正處于旺產(chǎn)季內(nèi)的當(dāng)?shù)匦履z產(chǎn)出提升預(yù)期增強(qiáng),不過國內(nèi)產(chǎn)區(qū)以及部分位置偏北產(chǎn)區(qū)正逐步進(jìn)入停割期,后期天然橡膠供給料將下降。


輪胎終端市場訂單表現(xiàn)仍然弱勢,不過近期輪胎企業(yè)生產(chǎn)積極性尚可,短期內(nèi)天然橡膠表現(xiàn)料將維穩(wěn)。


短期來看,東南亞產(chǎn)區(qū)雨水天氣減弱使得短期內(nèi)供給端提升預(yù)期增強(qiáng),但“拉尼娜”現(xiàn)象仍可能對泰國等主產(chǎn)區(qū)形成沖擊,隨著部分位置偏北產(chǎn)區(qū)逐步開始停割,后期天然橡膠供給料將逐步下降;青島地區(qū)天然橡膠庫存繼續(xù)維持去庫態(tài)勢,并且由于船期延遲問題累庫拐點可能繼續(xù)后延,低庫存還將繼續(xù)為膠價提供支撐。綜合而言,我們預(yù)計短期內(nèi)受泰國旺產(chǎn)季新膠產(chǎn)出提量預(yù)期影響,天然橡膠將以震蕩調(diào)整運(yùn)行為主,后期隨著產(chǎn)區(qū)停割范圍逐步擴(kuò)大以及“拉尼娜”天氣的影響,天然橡膠中長期仍有望偏暖運(yùn)行。


操作建議:建議RU2205短期暫時觀望,下方關(guān)注14100-14200元/噸,激進(jìn)者逢低適量建立多單,注意控制倉位并做好止損。


不確定風(fēng)險:全球疫情形勢、東南亞產(chǎn)區(qū)天氣情況、輪胎企業(yè)開工情況、青島地區(qū)庫存變動情況



行情回顧


本周雙膠期價繼續(xù)震蕩下跌。截至12月10日,上期所天然橡膠主力合約RU2205日盤收于14490元/噸,較12月3日下跌230元/噸;上期能源20號膠主力合約NR2202日盤收于11300元/噸,較12月3日下跌140元/噸。


現(xiàn)貨方面,國內(nèi)全乳膠及20號膠現(xiàn)貨價格同樣出現(xiàn)震蕩回落。截至12月10日,上海地區(qū)全乳膠現(xiàn)貨價格為13300元/噸,周內(nèi)均價為13415元/噸,較前一周均價下跌475元/噸;山東地區(qū)全乳膠現(xiàn)貨價格為13300元/噸,周內(nèi)均價為13415元/噸,較前一周均價下跌450元/噸。截至12月10日,青島保稅區(qū)STR20現(xiàn)貨基準(zhǔn)價為1755美元/噸,周內(nèi)均價為1759美元/噸,較前一周均價下跌35美元/噸。



供需基本面分析


1. 輪胎開工小幅上升


本周國內(nèi)輪胎開工小幅上升,前期部分停產(chǎn)廠家恢復(fù)生產(chǎn),考慮到冬季可能出現(xiàn)的環(huán)保限產(chǎn)等對開工可能產(chǎn)生影響,近期企業(yè)生產(chǎn)積極性較強(qiáng)。12月9日當(dāng)周,國內(nèi)全鋼胎周度開工率為64.29%,環(huán)比前一周上升1.12個百分點,較2020年同期下降8.88個百分點,半鋼胎周度開工率為63.77%,環(huán)比前一周上升1.32百分點,較2020年同期下降5.55個百分點。


2. 11月乘用車市場表現(xiàn)仍然偏弱


根據(jù)乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù),2021年11月,乘用車市場零售為181.6萬輛,環(huán)比增長6%,同比下降12.7%,較2019年同期下降6%。2021年1-11月,乘用車市場零售累計達(dá)到1804.1萬輛,較2020年同期增長6.1%,增速較1-10月下降2個百分點。


3. 期貨庫存維持累庫,青島地區(qū)庫存微幅下降


截至12月10日,上期所天然橡膠期貨倉單庫存175510噸,較12月3日上升20980噸,較2020年同期上升41880噸;上期能源20號膠期貨倉單庫存50138噸,較12月3日上升3225噸,較2020年同期上升5645噸。上周青島地區(qū)天然橡膠庫存繼續(xù)維持去庫態(tài)勢,但去庫幅度較小。據(jù)卓創(chuàng)資訊,截至12月3日,青島地區(qū)天然橡膠樣本總庫存為31.8萬噸,環(huán)比下降0.22萬噸;其中保稅區(qū)內(nèi)庫存為6.52萬噸,環(huán)比前一周下降0.11萬噸,一般貿(mào)易庫存為25.28萬噸,環(huán)比前一周下降0.11萬噸。


4. 合艾市場原料價格大幅下跌,國內(nèi)市場窄幅波動


截至12月10日,泰國合艾地區(qū)膠水價格為52.5泰銖/公斤,周均價為55.3泰銖/公斤,環(huán)比前一周均價下跌4.6泰銖/公斤;杯膠價格為47.85泰銖/公斤,周均價為47.98泰銖/公斤,環(huán)比前一周均價下跌0.68泰銖/公斤。截至12月10日,國內(nèi)云南地區(qū)杯膠價格為11350元/噸,周均價為11370元/噸,環(huán)比前一周下跌50元/噸;海南地區(qū)膠水價格為13000元/噸,周均價為12480元/噸,環(huán)比前一周下跌450元/噸。



主力合約多空持倉分析


本周天然橡膠主力合約RU2205多、空持倉均增加。截至12月10日,RU2205合約多方持倉前20位共計持倉95942手,較12月3日增加9614手,空方持倉前20位共計持倉140254手,較12月3日增加16462手,凈空持倉44312手,較12月3日增加5651手。從持倉分布來看,本周RU2201合約多方持倉集中度下降、空方持倉集中度上升。截至12月10日,RU2205合約多方持倉排名前5位合計倉位占前20位合計倉位的41.83%,較12月3日下降0.27%;空方持倉排名前5位合計倉位占前20位合計倉位的47.15%,較12月3日上升1.95%。



價差分析


1.天然橡膠期現(xiàn)價差(現(xiàn)貨-期貨)


12月6日至12月10日,天然橡膠現(xiàn)貨與期貨主力合約價差在1880元/噸至2025噸之間波動;周內(nèi)平均價差為1965元/噸,環(huán)比節(jié)前一周擴(kuò)大386元/噸。12月10日,天然橡膠期現(xiàn)價差為2010元/噸,較前一交易日收窄15元/噸。


2.天然橡膠跨期價差(RU01合約-RU05合約)


12月6日至12月10日,RU2201合約和RU2205合約價差在-200元/噸和-225元/噸之間波動;周內(nèi)平均價差為-220元/噸,較節(jié)前一周收窄18元/噸。12月10日,天然橡膠1-5價差為-225元/噸,較前一交易日擴(kuò)大25元/噸。


3.全乳膠與20號膠價差(全乳膠-20號膠)


12月6日至12月10日,全乳膠與20號膠現(xiàn)貨價差在2087.85元/噸和2382.11元/噸之間波動;周平均價差為2216.57元/噸,環(huán)比前一周收窄132.72元/噸。12月10日,全乳膠與20號膠現(xiàn)貨價差為2120.3元/噸,較前一交易日擴(kuò)大32.45元/噸。


12月6日至12月10日,天然橡膠主力合約與20號膠主力合約價差在3190元/噸和3320元/噸之間波動;周平均價差為3253元/噸,環(huán)比前一周擴(kuò)大52元/噸。12月10日,全乳膠與20號膠期貨主力合約價差為3190元/噸,較前一交易日收窄10元/噸。



行情展望與投資策略


供給方面,近期泰國產(chǎn)區(qū)雨水天氣有所減弱,傳統(tǒng)旺產(chǎn)季內(nèi)當(dāng)?shù)匦履z產(chǎn)出提升預(yù)期增強(qiáng),不過國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期,天然橡膠產(chǎn)出料將逐步下降。需求方面,國內(nèi)輪胎整體開工窄幅波動,輪胎企業(yè)為了應(yīng)對后期可能出現(xiàn)的冬季環(huán)保限產(chǎn)等情況生產(chǎn)積極性較高,天然橡膠需求表現(xiàn)料將維持穩(wěn)定。庫存方面,青島地區(qū)庫存則繼續(xù)呈現(xiàn)去庫態(tài)勢,雖然11月天然橡膠進(jìn)口量初值環(huán)比大增且增幅遠(yuǎn)超市場預(yù)期,但據(jù)悉目前船期延遲問題仍未解決,青島庫存預(yù)計短期內(nèi)難有明顯累積,低庫存還將繼續(xù)為天然橡膠形成支撐。短期來看,東南亞產(chǎn)區(qū)雨水天氣減弱使得短期內(nèi)供給端提升預(yù)期增強(qiáng),但“拉尼娜”現(xiàn)象仍可能對泰國等主產(chǎn)區(qū)形成沖擊,隨著部分位置偏北產(chǎn)區(qū)逐步開始停割,后期天然橡膠供給料將逐步下降;青島地區(qū)天然橡膠庫存繼續(xù)維持去庫態(tài)勢,并且由于船期延遲問題累庫拐點可能繼續(xù)后延,低庫存還將繼續(xù)為膠價提供支撐。綜合而言,我們預(yù)計短期內(nèi)受泰國旺產(chǎn)季新膠產(chǎn)出提量預(yù)期影響,天然橡膠將以震蕩調(diào)整運(yùn)行為主,后期隨著產(chǎn)區(qū)停割范圍逐步擴(kuò)大以及“拉尼娜”天氣的影響,天然橡膠中長期仍有望偏暖運(yùn)行。


策略


建議RU2205短期暫時觀望,下方關(guān)注14100-14200元/噸,激進(jìn)者逢低適量建立多單,注意控制倉位并做好止損。


 
(文/小編)
 
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