受美國原油及成品油庫存進一步增加，以及歐洲新冠疫苗接種遇阻等影響，國際原油期貨價格連續第五個交易日下跌。

北京時間3月19日，WTI 4月原油期貨結算價收跌4.6美元，跌幅7.12%，報60美元/桶，盤中一度暴跌超9%至58.28美元/桶。布倫特5月原油期貨結算價收跌4.72美元，跌幅6.94%，報63.28美元/桶。

PVM Oil Associates的分析師Tamas Varga表示，新冠疫苗接種遇阻，以及美國原油庫存增加都影響了市場人氣，但長期來看油市前景依然鼓舞人心。雖然美聯儲延緩加息的舉動給股市帶來提振，但近期美元大幅走強，也導致了油市的賣盤。

本周四，法國宣布了新一輪封鎖措施。在近期歐洲疫苗接種放緩的背景下，再度反彈的疫情讓人們擔憂更多國家可能會采取更多限制措施。除此之外，近期美俄關系緊張，美國總統拜登正在考慮對北溪2號管道實施新的制裁，俄羅斯可能會通過大量傾銷原油的方式打擊美國的頁巖油生產者。

美國能源信息署(EIA)周三公布的數據顯示，上周美國原油、汽油以及餾分油庫存悉數增加，2月德州遭遇極寒天氣沖擊后，有更多的煉廠設備恢復生產。EIA數據顯示，截至3月12日當周，美國原油庫存增加239.6萬桶，至5.00799億桶，此前分析師預期為增加約300萬桶。

聯合石油數據庫（JODI）周四公布的數據顯示，沙特阿拉伯1月原油出口量增至658.2萬桶/日，去年12月為649.5萬桶/日。沙特1月原油產量較前月增加12.3萬桶/日，至910.3萬桶/日。沙特1月原油庫存下滑280.9萬桶，至1.37207億桶。沙特1月國內煉廠原油加工量增加1.5萬桶/日，至234.3萬桶/日。

寶城期貨分析師程小勇表示，當前國際原油價格站在60美元/桶上方，這可能刺激原油供應出現恢復性增長。從OPEC角度來看，盡管4月維持減產，但是5月大概率不大可能持續。隨著沙特越來越多的市場溝通和表態，鑒于目前油價已經完全恢復，并且俄羅斯已經提前行動，沙特怕是很難在4月以后維持同樣的減產規模。

目前沙特退出自愿減產的動作猶如“達摩克里斯之劍”懸在頭上。OPEC發布的最新月報顯示，2月原油產量下滑65萬桶/日，至2485萬桶/日，主要受沙特減產推動。然而，OPEC+減產豁免的3個OPEC成員國（伊朗、利比亞和委內瑞拉）原油產量均增加，增幅最大來自尼日利亞，尼日利亞2月原油產量增加16.1萬桶/日至148.8萬桶/日。

與此同時，隨著油價高企，美國頁巖油產出也在復蘇，據美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)公布的數據顯示，截至3月12日當周，石油鉆井總數減少1座至309座，此前預期為增加2座至312座；當周天然氣鉆井總數保持不變，為92座，總鉆井數減少1座，至402座。

此外，由于擔憂接種后可能出現的血栓風險，德國、法國、意大利等歐洲多國已宣布暫停使用阿斯利康制藥公司與牛津大學聯合研發的新冠疫苗。世界衛生組織17日表示，雖然多國已暫時停用阿斯利康新冠疫苗，但鑒于該疫苗帶來的抗疫效果大于潛在風險，因此仍建議繼續接種。

一德期貨分析師陳通對《華夏時報》記者表示：“供應端來看，我們注意到3月伊朗對中國出口原油預計將達到85.6萬桶/天，較前兩個月幾乎翻倍。不過，上周俄羅斯副總理稱4月起石油產量將較去年5月（940萬桶/日）增加89萬桶/日，實際較目前1020萬桶/日產量增加10萬桶/日，可見OPEC+減產退出仍是漸進式的，供應管控預期仍存。”

此外，從需求端來看，陳通表示，中國港口商業原油庫存高位，前期采購力度較大，短期補庫動力不足。美國總統拜登簽署了1.9萬億美元的新冠紓困法案，標志著該法案正式生效，美國需求復蘇前景依舊樂觀。綜合而言，機構對于二季度油市去庫預期一致，國際油價短期存在回調需求，但中期預計仍是上漲態勢，關注布倫特油價在62美元/桶一線的支撐。

油價下跌對化工各子行業影響現分歧

作為化工品價格中樞，油價走弱對大部分化工子行業影響負面。但如果從下游端來看，中期來看利好部分需求預期向好或平穩的偏下游子行業，如改性塑料、涂料、助劑等。改性塑料下游最大的消費量與是家電行業和汽車行業，其盈利能力對成本波動較為敏感。年初以來其主要原材料價格持續回落，改性材料的毛利率持續回升。

根據公開資料整理，截至2020年9月的統計顯示，總體而言基礎化工各個子行業同比表現不一，從營業收入來看，氯堿、鉀肥、滌綸、涂料涂漆板塊的營業收入都達到10%以上的增長，但是復合肥板塊卻明顯下降24.27%;從歸母凈利潤來看，鉀肥和有機硅板塊分別顯著上升67.05%以及56.54%;氮肥、塑料制品以及純堿的降幅均超過50%。

這其中，在油價下降至低位、行業處在景氣向下周期的背景下，塑料(PP、PS、ABS等)、合成橡膠等產品價格處在歷史高位。在成本端的價格下降利好下游塑料、輪胎等行業盈利能力的提升。另一方面，塑料和輪胎作為剛性需求產品，其自身存在較為穩健的增長需求，保持較高的景氣度。

改性塑料屬于石油化工產業鏈中的中間產品，主要由五大通用塑料pe、pp、ps、abs和五大工程塑料pc、pa、pet或pbt、ppo、pom為塑料基質加工而成，具有阻燃、抗沖、高韌性、易加工性等特點。改性塑料屬于典型的技術進步和消費升級受益行業。

改性材料屬成本敏感型子行業

改性塑料下游最大的消費量與是家電行業和汽車行業，兩者合計消費占比超過改性塑料總體消費能力的50%。據統計，改性塑料在彩電、空調、冰箱和洗衣機平均使用量在1.5kg-2.5kg之間。

實際上，改性材料的盈利能力對成本波動較為敏感。以金發科技為例，改性塑料產品是公司最主要的利潤來源，年初以來其主要原材料如聚烯烴系樹脂、聚苯乙烯系樹脂、工程樹脂等價格持續飆升，公司毛利率持續回升。

相較于國外企業而言，國內廠商的優勢在于成本低、市場反應速度快、服務優；但劣勢在于行業集中度較低，單個企業規模較小，以及在產品質量、研發能力、管理水平等方面與先進國家仍有差距。因此，國內廠商會更多的從需求定制角度，以其靈活性來彌補與跨國公司在汽車專用料市場的競爭劣勢，滲透搶占對手市場。

另外，改性材料的盈利能力也受到下游需求的影響。比如，汽車改性塑料龍頭普利特(002324)，公司主要產品包括改性PP、改性ABS、改性PC/ABS、改性PA等改性復合材料，其產品主要用于汽車材料領域。雖然汽車行業景氣度下滑，但上游化工原材料價格的回落釋放了公司產品成本壓力，毛利率迎來回升